最近,退市制度的重要性得到了前所未有的提升。10月9日,國務院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》,提出要“健全上市公司退出機制”;10月30日,證監會召開黨委會和黨委理論中心組擴大學習會,提出“以注冊制和退市制度改革為抓手,帶動發行承銷、交易、持續監管、投資者保護等各環節關鍵制度創新,全面加強資本市場基礎制度建設”。

10月31日,金融委召開專題會議表示,增強資本市場樞紐功能,全面實行股票發行注冊制,建立常態化退市機制,提高直接融資比重。而11月2日的深改委會議不僅通過了《健全上市公司退市機制實施方案》,同時表示健全上市公司退市機制,要堅持市場化、法治化方向,完善退市標準,簡化退市程序,拓寬多元退出渠道,嚴格退市監管,完善常態化退出機制。

而在這些重磅會議頻頻提及退市制度的同時,11月3日公布的《中央關于制定十四五規劃和2035年遠景目標建議》(也即“十四五”規劃),在涉及資本市場事項時,同樣也明確提出“全面實行股票發行注冊制,建立常態化退市機制,提高直接融資比重”。這意味著“建立常態化退市機制”被寫進了“十四五”規劃里。退市制度的重要性得到明顯的提升。

退市制度得以重視,這對于中國股市的健康發展顯然是一件好事。畢竟目前A股市場的垃圾股與問題股太多,這嚴重影響上市公司的投資價值,同時也造就了A股市場的投機炒作之風。所以,重視退市制度,讓更多的垃圾公司退市,不僅有利于凈化A股市場的投資環境,有利于提高上市公司的質量,而且也有利于培養投資者理性投資、價值投資的投資理念。

就目前A股市場的現狀來看,退市制度確實有進一步發揮作用的空間。畢竟退市制度一直都是A股市場的一項“點綴”制度,退市制度推出20年來,A股市場的退市公司其實很少很少。雖然近年來,退市制度加大了執行力度,但與每年300家甚至400家的新上市公司相比,每年20幾家公司退市的數量顯然是不夠的,這也導致了A股市場的臃腫,目前A股上市公司數量已超過4000家,一大批的公司基本上處于邊緣化的境地。所以,A股市場確實有必要加大退市的力度,將一大批的垃圾公司與問題公司淘汰出A股市場。相信這也就是高層提出“健全上市公司退出機制”、“ 建立常態化退市機制”的重要原因。

要“健全上市公司退出機制”,關鍵是要做到三點。第一點,是要強化重大違法違規行為退市,讓財務造假公司直接退市。對于這一點,目前可以說已經是市場之所指。一方面是管理層以及高層一再強調要加大違法違規行為的懲治力度,對財務造假公司要予以嚴厲打擊,另一方面在財務造假公司退市方面卻是猶抱琵琶半遮面,并沒有對財務造假公司下重手。因此,這樣的退市制度必須予以完善,必須讓財務造假公司直接退市。

第二點就是簡化退市程序,拓寬多元退出渠道,讓更多的垃圾公司退出市場。在退市公司數量上,可以實行硬性指標。即把退市公司數量與新上市公司數量掛鉤。規定每年退市公司數量不得低于新上市公司數量的一半。對于通過各種退市渠道仍然達不到數量標準的,可采取末尾淘汰制,將垃圾公司一批一批掃地出門。

第三點,健全上市公司退市機制就是要解決退市環節中賠償投資者的問題。現在的退市制度之所以不健全,其中一個很重要的原因,就是退市制度并沒有保護投資者的合法權益,甚至損害了投資者的合法權益,基本上都是上市公司退市,投資者買單。要健全上市公司退市機制,就必須解決賠償投資者損失的問題。對于那些欺詐發行退市、財務造假退市,大股東掏空上市公司造成的退市等,都必須賠償投資者的損失,而不是由投資者來買單。